巨头们纷纷拆分自己为哪般？

作者 | 武丽娟、刘钦文

(资料图)

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

互联网巨头们近日可谓动作不断。

这边阿里刚刚分拆六大部门，计划“成熟一个、上市一个”，另一边的京东已经付诸行动，3月30日晚上，京东集团发公告表示，计划分拆旗下京东产发、京东工业上市。随后便火速向港交所递交了《招股书》。

消息一出，京东美股大涨近8%。港股市场上，3月31日，京东集团收涨5.49%。

目前“京东系”实控的上市公司共有5家，分别为：京东集团（9618.HK）、京东健康（6618.HK）、京东物流（2618.HK）、达达集团（DADA.US），和收购来的德邦股份（603056.SH）。再加上在A股排队的京东数科，和此次的京东产发、京东工业，“京东系”有望拓展至8家上市公司。

两家公司估值695亿元，

收入规模占比京东1%左右

目前，京东集团分别间接持有京东产发约74.96%股权，京东工业约77.95%的股权。两家公司均来头不小。

图源：罐头图库

京东产发始于2007年，是京东集团旗下唯一仓储物流设施开发运营管理子集团，主要负责为合作伙伴提供现代化高标准仓库、一体化智能产业园、数据中心等综合解决方案。

根据“仲量联行”报告，截至2022年12月31日，京东产发资产管理规模总额人民币937亿元，按建筑面积计，在亚洲排名第三，在中国排名第二。

京东产发虽2018年才开始独立运营，但发展迅速。2021年3月11日，京东产发与高瓴资本、华平投资以及其他投资人，签订了不可赎回A轮优先股融资的最终协议。融资金额约为7亿美元（约合人民币45亿元）。2022年3月，华平、高瓴和汉能投资继续对京东产发进行了8亿美元（约合人民币58亿元）的B轮投资，两轮投资共计15亿美元。

这边获得投资，另一边2022年9月，京东产发对中国物流资产（CNLP）的收购及私有化完成。

图源：京东产发官网

靠基础设施解决方案、基金管理服务及开发服务，京东产发2020年至2022年，营收分别为5.82亿元、7.99亿元、23亿元。且受每年已完工与在建投资性房地产公允价值变动收益影响，京东产发的利润高于营收，经调整净利润分别为28.8亿元、22.4亿元和31.1亿元，合计82.3亿元。

另外一家拟上市公司京东工业的前称为京东工业品，是一个一站式工业品采购平台。主要做MRO（Maintenance维护、Repair维修、Operation运行）采购服务。所谓MRO是指，工厂或企业对其生产和工作设施、设备进行保养、维修，保证其运行所需要的非生产性物料。

《招股书》显示，京东工业的客户为汽车、机械设备、电子产品组装等领域在内的企业，服务了近40%的世界500强企业，近50%的中国500强企业。

就在递交《招股书》前七天，京东工业刚刚完成一轮融资。3月22日，由阿布扎比主权基金Mubadala、阿布扎比投资基金42XFund共同领投，M&G、霸菱亚洲和老股东红杉中国跟投。融资金额3亿美元（折合人民币约20.6亿元）。

图源：爱企查

京东工业同样已经实现盈利，2020年至2022年，营收分别为68亿元、103亿元和141亿元，合计312亿元。经调整净盈利分别为4.37亿元、5亿元及7.14亿元，合计16.51亿元。

据“胡润全球独角兽榜”显示，京东产发、京东工业两家企业均榜上有名。京东产发为第83名，估值515亿元。京东工业为第364名，估值180亿元。两者合计为695亿元。

图源：胡润百富官网

不过，从收入来看，这两家公司的规模在京东集团并不算出彩。

京东产发2022年收入（23.2亿元），约占京东集团去年10462.39亿元总收入的0.22%。京东工业2022年收入（141亿元），约占京东集团总收入的1.3%。

经营独立性、关联交易是重点？

提及分拆京东工业的影响，《招股书》中表示，与京东集团的相对更多元化的业务模式不同，京东工业的业务将吸引重视工业供应链技术与服务业务高增长机会的投资者群体。

对于京东产发，分拆将有利于提升其独立形象，加快业务增长；还可以提高其获取银行信贷融资的能力。

IPG首席经济学家柏文喜表示，分拆企业上市，除了能够促进旗下被分拆业务板块的独立发展和做大做强之外，通过合并报表也能促进自身业绩的成长，另外被分拆业务上市之后所构建的新的资本平台也能够与京东形成相互策应之势，从逻辑上而言，通过分拆上市促进企业流动性的提升，对于京东本身的股价和市值也是十分利好的。

值得注意的是，京东工业《招股书》披露了与关联方——京东集团及京东科技的一些关联交易：

图源：《招股书》

其中京东工业主要向京东集团提供营销服务、技术服务，2021年-2022年，营销服务金额分别为4372万元、3.5亿元；技术服务金额分别为362万元、1300万元，占比营收相对较小。

而在关联方应收款向中，显示2020-2022年的金额分别为10.73亿元、18.59亿元、63.15亿元。

图源：《招股书》

京东工业称，与关联方的交易是按公平基准进行，不会使其经营业绩失真或使过往业绩不能反映未来表现。

柏文喜也指出，这2家公司应该是基本达到上市要求了，如果分拆上市，可能主要会面临经营独立性、与京东的关联交易，以及可持续发展等问题。

资深投行人士王骥跃认为，关联交易不是上市障碍，只要规范履行程序、公允定价即可。

“京东系”投资34家上市公司

京东的资本版图，除了上面的“亲儿子”之外，京东还通过自身及子公司布局了多个领域。

据IT桔子数据显示，截至2023年3月31日，京东系共投资333家企业，涉及371起投资事件。其中涉及上市公司的投资有34起。从行业来看，京东的投资十分分散，从电商零售到房地产、汽车交通到传统制造，金融到文娱、游戏到社交网络均有涉及。

图源：IT桔子

2020年4月24日，京东集团通过宿迁涵邦成为凯撒旅游（000796.SZ）持股5%以上的股东。截止2023年3月31日，凯撒旅业的市值已达43.68亿元。

2020年5月28日晚间，京东集团宣布以1亿美元战略投资国美零售（0493.HK），持股2.8%。截止3月31日，国美零售的市值已达41.77亿港元。

2020年12月27日，中国地利（1387.HK）与京东集团签订股份认购协议，京东集团持股5.37%。截止3月31日，地利集团的市值已达58.72亿港元元。

2021年3月，知乎（ZH.US、2390.HK）向美国证券交易委员会更新《招股书》，确认京东集团参与知乎的私募配售，认购1亿美元。截止3月31日，知乎总市值为63.22亿港元。

此外，京东还投资了上市公司迪信通（6188.HK）、彩生活（01778.HK）、新宁物流（300013.SZ）、科大智能（300222.SZ）、寺库（SECO.O）、唯品会（VIPS.N）、步步高（002251.SZ）、万达商业（3699.HK）、中国联通（600050.SH）、中国移动（600941.SH）、永辉超市（601933.SH）、途牛（TOUR.O）等34家企业。

图源：IT桔子官网

除上市公司外，“京东系”投资的部分企业还曾在新三板挂牌，包括推特网络（836511.NQ）、谛听科技（836554.OC）和星推网络（836511.OC）。

其中，2019年12月，谛听科技因未能按照规定时间披露2018年半年度报告，被终止新三板挂牌，京东也早已不在股东列表当中；星推网络作为京东东家首个登陆新三板项目，目前也已退市。

不过，京东系投资的公司中数量占比较大的仍是未上市企业，而未上市企业中有多家企业已处于上市进程中。例如拥有天梭、美度、CK、汉米尔顿、雪铁纳、GUCCI等在中国市场总经销权的盛时钟表正在A股排队，京东持股3.8%；2018年4月，京东投资的中国机器人制造商智行者科技也有IPO的打算……

你还知道京东投资过哪些公司吗？欢迎评论区留言交流。